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3月30日，北京商报记者了解到，当然堂IPO请求文献判辨失效。6个月之前，当然堂向港交所递交请求书，启动赴港上市有计划，守望在本钱层面赢得更多撑合手，以推动企业进一步发展。此番失效，对于原因业界有诸多揣测，不外当然堂的陈说则为“上市体式问题，会不时递交请求”。迎靠近对主品牌高度依赖、研发插独揽滑等问题时，当然堂大要需要转换传统叮咛。
赴港IPO失效
2025年9月29日，当然堂向港交所细密递交刊行H股并在主板上市的请求，同日于联交所网站刊登关连刊行请求材料，保荐机构为华泰国际与瑞银集团。至此，这家训诲了二十多年的国货好意思妆企业的港股上市之路细密开启。对于这次招股书的失效，当然堂方面对媒体陈说说念：“这是上市体式问题，咱们今明两天就会重新递交上市请求表。”
“当然堂IPO招股书失效，是其莫得按旧例的时代表鼓动，中枢原因如故卡在了聆讯阶段，招股书所深入的信息，可能对一些企业发展的要道问题的评释无法赢得群众和监管机构的认可，比如‘单一品牌占比过高’‘线上营销插足过高’‘ROI低以及家眷股权过于贴近’‘上市前外部投资者溢价偏差’等。”好意思妆资深有计划东说念主、好意思云空间电商独创东说念主白云虎说说念。
当然堂，训诲于2001年，“中国第三大国货化妆品集团”是当然堂在招股书中对本身品牌给出的定位，依据是2024年零卖额。但单从营收范畴维度来看，按照2025年上半年营收范畴筹办，当然堂在国内好意思妆上市企业十强中名依次6，卡位腰部。在业界看来，当然堂想要从营收范畴维度置身行业前三，上市是一个遑急的节点。尤其是当险些吞并时代走出来的竞争敌手皆已纷纷登陆本钱阛阓寻求更大阛阓的发展之际。如珀莱雅、丸好意思生物、上好意思股份等国货好意思妆品牌险些皆在2002年前后训诲，如今珀莱雅营收范畴松弛百亿元，坐上国货好意思妆龙头位置；丸好意思生物凭借在眼霜细分鸿沟的布局，早早敲开本钱阛阓大门；上好意思股份更是凭借营销在抖音号占据好意思妆第一的位置……当然堂越来越坐不住了。
深圳市念念其晟公司CEO伍岱麒暗示，相对而言，港股上市对于企业改日走向国外阛阓、开启国际化拓展更为有益。是以，这时候遴荐在港股上市，应该亦然企业出于对改日发展的需要。上市不错增强企业的本钱实力，推动企业里面惩处愈加轨范化以及通过上市赢得更多本钱撑合手，通过并购等形式增强企业的实力。
主品牌营收超九成
据北京商报记者不十足统计，近期多家好意思妆企业港股上市请求判辨失效。比喻好意思妆代运营商若羽臣上市请求而已景色变更为“失效”，主买卖务包括日化材料的天赐材料在港交所的IPO请求景色相同更新为“失效”。业界揣测，或在一定进度上反应出好意思妆对港股投资者而言阑珊迷漫眩惑力。
事实上，从当然堂当下的发展来看，其在统统这个词国货好意思妆市样子临着一定的挑战。凭据招股书，2022年至2024年，当然堂收入分辩为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元。2025年上半年收入为24.48亿元，呈现了合手续增长，但净利润出现了较大的滚动。2023年，当然堂净利润同比激增117%至3.02亿元，但2024年净利润下落37.1%至1.9亿元。2025年上半年岁迹出现回升，净利润达1.91亿元。
就上市有计划及关连问题，北京商报记者对当然堂进行采访，但扫尾发稿未收到回复。
“当然堂在统统这个词国货好意思妆企业，相配是头部占位来看，呈现‘下行压力’，逐渐失去‘竞争上风’，其主要原因在于莫得实时移动‘计策’，痴呆于单一品牌的松弛，导致错失阛阓机遇。”白云虎说说念。
当然堂同名主品牌在其总营收中的占比一直皆在九成以上。2022年至2024年，该品牌分辩为公司孝敬了94.6%、95.9%和95.4%的收入。2025年上半年，当然堂品牌收场收入23.23亿元，在公司总收入中的占比约94.9%。其他四个品牌（珀芙研、好意思素、春夏、己出）系数收入占比仅约5%。
白云虎暗示，单一品牌占比过高，是国货好意思妆企业的“通病”，并非当然堂一家的自尊，上好意思股份的韩束、珀莱雅等，这个近况是“品牌复制智商”的问题，更中枢的是“品牌更动基因固化”的体现。对比同业业其他品牌，2025年上半年，珀莱雅品牌收入占总营收的比例为74.27%，彩棠品牌收入占总营收的比例为13.17%；上好意思股份韩束品牌收入占比81.4%，第二大品牌一页收入占比升至9.6%。不出丑出，当然堂对于主品牌的依赖更大少许，也大要将成其上市路上的拦路虎。
探索转型
“今明两天就会重新递交上市请求表。”是当然堂后续上市有计划的陈说。事实上，站在国货好意思妆下半场以品牌力、研发力为主的战场，当然堂需要更广大的融资渠说念推动本身更进一步发展。
2023岁首，当然堂独创东说念主郑春颖提倡“既要、又要、还要”的主张，即既要营收增长，又要利润大幅度增长，还要高质料增长，并提倡了年收入18%的增长主张。随后在2024年，当然堂启动计策3.0，愿景成为中国第一、寰宇非常的科技好意思妆企业。凭据招股书数据，2022年至2024年，当然堂营收事迹的三年复合增速仅3.5%。显着，离18%的主张还有些距离。而非常的科技好意思妆、中国第一双于当然堂而言，需要时代。
主张已定，当然堂的布局如故运转。现在，当然堂旗下包括当然堂、好意思素、珀芙研、春夏、己出五大子品牌。其中，珀芙研品牌2024年创收1.21亿元，同比增长超90%。2025年上半年收入为9310万元，同比增长96.83%。在此基础上，当然堂有计划不时孵化新品牌，举例推出专注于口腔照管及草本特点等产物。还有计划寻求收购契机，以收场与现存品牌产生协同互补的作用。2022年至2025年上半年，当然堂束缚提高线上渠说念布局，线上渠说念收入占比从59.7%升至68.8%。
但不得不提的是，非常的科技好意思妆当先需要的则是研发的重大合手续插足。从其招股书深入的研发插足来看，2022年至2024年，当然堂的研发开支分辩约1.2亿元、9382.2万元和9121.2万元，约占全年收入的2.8%、2.1%和2%。2025年上半年，这一比例降至1.7%，研发开支也由上年同期的4473.8万元降至4238.2万元，同比减少了5.27%。这一比例低于包括贝泰妮、欧莱雅等同业企业。反不雅其营销用度，2025年上半年，当然堂的销售及营销成本同比增长约5.5%至13.47亿元，在总收入中的占比为55%。
显着，站在本钱阛阓门外，眼看同业滔滔上前，当然堂大要需要转换叮咛。凭据此前招股书新手炒股杠杆开户 - 线上股票配资如何注册，当然堂对召募资金的使用联想，包括提高品牌力、丰富品牌矩阵……同期，研发的插足也占据遑急的一部分：“提高自主研发智商和产物开发，推广公司在国外阛阓的业务，蛊惑国际品牌有名度等。”
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